把脉金融趋势-如何因应被疫情改变的世界?

富兰克林坦伯顿全球宏观投资团队投资长麦可.哈森泰博(Michael Hasenstab)

全球投资要面临的未来挑战仍多,富兰克林坦伯顿全球宏观投资团队希望能厘清世界在历经重击后的样貌,在新局来到时的投资机会和投资组合该如何配置?

全球各地陆续解封,但却无法预期经济活动会快速复原,因为以劳动市场而言,政府大规模振兴计画主要在协助人民维持生计所需,但却无法重回疫情前的就业荣景,高失业状况将会维持更长时间。

就业状况会影响到消费行为,在工作不确定以及担心健康的不安下,将限制消费而增加储蓄。而且等企业破产潮加剧,对劳动市场和景气又将再造成冲击。

令人担忧的是,疫情前的一些风险正逐渐恶化,例如贸易冲突。过去数十年全球经济受惠于全球化、自由贸易、低成本供应链、低通膨所提振。而今为了健康利益、国家安全利益,以及越来越多民粹民意对全球化产生质疑,反全球化浪潮正在加剧。

在局势仍然混沌时,团队现阶段先采取防御策略,分享资金避风港和公债市场受惠央行降息的机会,并增加高流动性资产配置,等待下波机会来临时进场机会。

首先,在目前疫情过渡期做好资产管理。评估在震荡时,什么才具备真正的分散功能?当风险性资产再经回档测试时,哪个资产会上涨?答案可能为安全避风港资产,也就是日圆或瑞士法郎。

全球经济若长期低迷,预期企业购并和外人直接投资将退潮,亦即当有庞大海外资产的日本人不再汇出资金到国外,或是将海外资产汇回国内时,日圆即会有显著的升值。

此外,严选新兴市场机会。新兴国家正经历相当严峻考验,不仅缺乏公共卫生基础设施,也受创于全球需求同步下滑的冲击。因此团队很重视一国能否有管理债务快速上升的能力。例如印尼,政府负债占GDP比重仅约30%,尽管上升到50%,仍然是可以被管控的债务水准。

侧重于当地公债的好处是,可受惠于当地央行的降息机会,例如墨西哥,就算利率已降到5.5%,还有空间再继续降息。为提振出口和经济,目前多数国家倾向弱势货币政策,让销往海外的产品可变得相当便宜。因此投资于当地公债分享资本利得时,可直接先卖出货币做外汇避险,或搭配宏观替代性避险,例如放空澳币可降低商品资产敏感度。总结现阶段的策略是分享市场下跌时仍有资产增值的空间,这是独特的机会。

在各国积极提出财政振兴方案下,预期债务水准将会提高,因此团队对于新兴国家的选择已变得相当谨慎及精简。预期多数国家仍可挺过这次风暴,但可能正经历货币贬值、信用利差的大幅扩张,继而缔造十年一见的巨大投资机会。因此,准备好高流动性资产如现金和美国国库券,以待中长线转机题材的布局机会。

疫情打乱选情 民主党看好华伦担纲拜登副手

尽管初选期间,华伦与拜登相互较劲,但在华伦决定退选之后,两人关系好转,她也改口赞美拜登为人正直。图/路透 美国民主党准总统候选人拜登副手人选引人注目,有鉴于美国面临历史性的经济与公卫危机,也使得民主党内、尤其是该党激进派人士看好华伦与拜登搭档的呼声四起。 身为麻州参议员的华伦,以黑马之姿跃升为拜登副手热门人选,而过去一个月,两人互动更为密切。在新冠病毒疫情爆发后,拜登阵营认为应该祭出更积极的政策议题,而华伦鲜明风格则具加分效果。 尽管初选期间,华伦与拜登相互较劲,但在华伦决定退选之后,两人关系好转,她也改口赞美拜登为人